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当你老了想要随心所欲地享受生活 但有个前提

2018-08-20 15:04:08|浏览量:436

  1、美国的工人们,曾有一个至暗时刻。

  1963年12月9日,因为产品危机,美国斯图特贝克公司宣布关闭汽车制造厂,并将公司其他业务集中到加拿大去。这造成5000多工人立即失业,不久,又有2000多名工人丢了工作。而且,大部分人失去了自己的退休金。

  59岁的工人诺兰·米勒,在斯图特贝克工作了38年,因为还未达到60岁,以一年之差,失去了全部退休金。他说:

  我们一直认为退休金是有保障的,从来没有想到工厂关闭让我们失去了退休金。这是我们一生中所听到的最大噩耗之一。

  一万多人的生计陷入困顿,将美国退休养老计划赤裸裸地暴露在大家面前,百孔千疮,震惊了全美。这么有实力的国家,怎么会发生如此骇人听闻的事?两年后,来自印第安纳州的参议员万斯·哈特克向国会提交了《法案S1575》,寻求建立“一个独立的联邦再保险系统以保护雇员在私有退休金计划中的权益”。在参议院的听证会上,参议员拉塞尔·朗做了如下开场白:

  “我们大家都听说了,在印第安纳南宾德县的斯图特贝克工厂关闭,及其所导致的工厂退休金计划终止后所发生的种种悲惨事件……”

  联合汽车工人工会主席沃特·卢在证词中发出如下质问:

  “究竟要等多少个斯图特贝克事件发生后,我们才能真正意识到,广大工人在私有退休金计划中的合法利益需要保障呢?”

  以上故事细节,并未见诸中国媒体。我是从林羿博士的一份报告中了解到的。林羿是中国大陆在美国最早获得律师从业执照的律师之一,曾在美国参议院金融委员会上,就美国证券投资基金和养老金法律的改革提供专业证词。目前,他是中国人社部的企业年金基金管理机构资格认定评审专家。

  这事,终于成了一个转折点。

  在对斯图特贝克事件的调查报告基础上,1974年,美国福特政府颁布《雇员退休收入保障法案》;1978年,《国内税收法》新增第401条k项条款。由此开始推广定额缴存计划(DC,企业提供)和个人退休账户(IRAs)。

  这就形成了支持美国人退休生活“三脚凳”(三个支柱):全国养老保险(提供基础生活保障,替代率40%)、雇主养老计划(DC计划,以401K为主)、个人养老投资账户(IRAs)。三脚凳的后两个脚,都是在斯图特贝克事件后建立的,职工缴纳进入401K和IRAS账户的资金,将获得个人所得税税延优惠,即现在不交税,退休领取时再交税。政府让税给职工去投资。

  出乎意料的是,因为不断有401K和IRAs的“源头活水”注入,美国养老金的资产规模大幅增长,直接成为美国1978年至2000年长达22年大牛市的有力推手。截至2017年底,美国人的个人退休资产总计达 28.2万亿美元,平均年增长率超过10%。

  我们常常说,美国人不爱存钱,中国人才爱存钱,其实这是偏见。美国人更爱“存钱”,只是不是存在银行,而是“存”到退休资产之中,不断获得收益。如果放在银行,将在通货膨胀中不断缩水。

  放心消费的底气,就在这里。

  美国的工人们,终于度过了“斯图特贝克事件”的至暗时刻,现代美国养老金制度由此逐渐形成,并为美国资本市场提供了源源不断的长期资金。

  2、现在我要和朋友们讲第二个故事:人类到底有多懒。

  美国的401K和IRAs的推行,并没有一帆风顺。

  401K和IRAs,当然是有利于美国广大吃瓜群众的,但是,好的事情,不一定会被欢迎。正如,我们都知道早睡早起好,还是要晚睡晚起;都知道锻炼对身体好,还是不去锻炼;都知道吸烟不好,还是要吸烟……

  美国在个人养老投资最积极的,是基金公司富达投资。富达在投资领域很厉害,曾有彼得·林奇、安东尼·波顿这样咖位的顶级投资大师。从80年代末和2000年初,富达在美国每年花2亿美元,做投资者教育,对美国的工人们、吃瓜群众变着法子各种念叨,401K好,IRAs好,能帮助大家好好退休……

  但是,富达的401K项目推进很慢。美国的职工参与率遇到瓶颈,到2000年初,一直无法突破50%。而且,到了90年代中期,企业年金选项越来越多,个人收益却越来越低。明明选项从几十个到两三百个,明明这些产品长期收益不错,明明投资工具也很齐全……

  带不动啊!这是为什么呢?哪里出错了?

  虽然当时没有“大数据”概念,但当时的一批专家,对个人养老投资的各种数据展开了研究。最后发现,原来,这是一个行为金融学问题:

  一是太专业。绝大多数职工,都不是做投资的,这些养老投资产品,金融术语一大堆,一堆过来就是几百个产品,把吃瓜群众看得眼花缭乱。

  二是太麻烦。政府规定,一个职工有资格参加401K计划了,才可去主动申请,去人事部填表,然后和税务部门衔接,以获得优惠。

  三是长线投资却短线操作,频繁买进卖出。养老本来是长期的事情,首要关注的是长期得失,但是人们往往最在意的是短期的盈亏。

  所以,到了上世纪90年代末期,大概就是我读大学的时候,美国的退休金制度也进入了困顿期。媒体,政客,吃瓜群众,各种喊退休危机、退休危机、退休危机……

  富达,以及一批养老有关的公司组成一个游说团,去美国国会展开游说。这个游说团讲了很多数据,很多投资行为的分析,但是,大家纷纷表示无感,毕竟这些人什么数据没看过。真正让决策者们大受触动的,是这个故事:

  德国愿意捐献器官的人只有 12%,而奥地利几乎人人愿意(99%)。是德国人特别没有爱心?可明明德国和奥地利是同一人种、同一渊源、同一文化呀。

  调查发现,区别在制度上:在德国,要做器官捐献,需要主动参与,去警方、卫生机构等机构申请,填一大堆表;在奥地利,却是“默认同意推定”,预设每个合格公民参加,如果不参加,也可以,但是要去警方、卫生机构填一大堆表……两国是反着来的,天壤之别由此产生。

  从这个案例看见,人类之中,“懒人”比例在80%左右。游说团的这个故事,以及相应的分析,触动了美国国会投票人,并在2006年通过了改革法案《年金保护法》,将过去主动申请,改为自动参加、自动预设投资产品、自动提高比例。不再需要去填一大堆表,不再需要在一大堆金融产品中选择,不再需要每年考虑投资比例。工作第一年多少比例,第二年多少,提前预设;提前预设为以货币基金为主的产品;反过来,如果要取消,要改动,则要去填一大堆表……

  这样一来,奇迹发生了! 美国职工养老投资参与率大幅提升,到了90%,资金总额更是大幅提升,终于有了今天28.2万亿美元的规模。事后证明,懒人比例还真是80%左右:如果401k里有默认的基金产品,80-90%的人会选择默认产品,而不会去自己仔细甄选。

  人的惰性,与生俱来。美国人花了二十年多,终于明白这个道理:养老问题,不等于投资问题,在养老这个问题上,不要试图去改变惰性,而是去利用惰性。

  念念不忘,必有回响。富达虽然在投资者教育和行为研究上花费巨大,但终有所获,成为全球养老金投资的领先者。富达北美公司的郑任远先生所推介的目标日期基金,也取得了很好的业绩(又名生命周期基金产品(TDF,Target Date Fund),以退休时点为标签,为投资者提供能够覆盖其退休生活所需的投资收益)。

  3、目标日期基金运作

  改革开放后的中国,几十年高速增长之后,终于与深度老龄化迎头相撞。当前面临的挑战,与刚刚进入老龄化时的美国,有些相似。斯特克贝克事件及其系列动作,值得我们参考,美国人跳过的坑,我们不需要继续跳。

  人社部的数据说,2017年底,全国8.04万户企业建立了企业年金,参加职工2331万人,参与公司多为国有大型企业,99.7%的企业尚未建立企业年金制度。这与美国“401K”施行之前很像:企业方面养老退休金依靠“血液里流淌着道德”的大企业自发地发放给雇员,以吸引人才。

  个人投资账户,现在刚刚起步。

  美国的退休支持体系

  在斯特克贝克事件之后,美国用几十年时间,靠401K和IRAs,逐渐撑起了三脚凳,而目前我们中国养老体系主要靠第一支柱,即基本养老保险,另外两只,还很弱。所以,要让大家有一个幸福的晚年,还有非常多的事情要做。

  “活着活着就老了。”冯唐的话,总是这么戳人。

  茅盾文学奖得主周大新,今年也出了本新书《天黑得很慢》,关注老龄化和养老问题。

  那么,怎么办呢?目前,我们可以看到三个趋势:

  首先是税延政策及保险推出。今年5月1日起,国家开始在上海、苏州、福建三地试行个人所得税税延保险,试验期到明年5月1日。

  这是国家用11年磨出来的“养老小红包”,税延优惠终于推出,意义重大。到今年8月,已经有16家保险公司获得了税延养老保险经营资格。

  其次是公募基金蓄势待发。也在8月,证监会批准了首批14只养老目标基金,其中有8只是目标日期基金。这意味着,公募基金将进入养老领域。这也是历史必然,在美国,个人账户退休计划中,占比最多的也是基金。不出意外的话,明年5月1日之后,税延优惠政策将适用于公募基金领域,以放大个人养老账户的投资效应。

  第三是实务层面国际合作启动。8月16日,华夏基金与富达国际在北京宣布建立独家合作伙伴关系,共同推进目标日期基金在中国的发展。华夏基金总经理李一梅女士说:“人生梦想成真的时刻并不多,今天是一个。华夏基金与富达国际的战略合作,是养老金领域的标志性事件。”

  也许是巧合。2018年,恰是公募基金在中国20周年。根据中国基金业协会的统计:“开放式基金成立以来,偏股型基金年化收益率平均16.18%,债券型基金年化收益率平均7.64%”。

  16.18%是什么概念?李一梅女士对这个数字的解读是:“如果投入权益类基金,投一万元,30年后是一百万的收益。”这期间发生作用的,主要是复利和时间。这种算法,特别适合以养老为目标的投资。

  根据银河证券统计,公募基金成立20年来,累计为持有人盈利2.23万亿元,其中华夏基金盈利2119.72亿元,位居榜首;全行业共分红2.06万亿元,其中华夏基金分红1383.20亿元,位居榜首。华夏基金也是业内首批获得全部养老金业务资格的4家基金公司之一,目前各类养老金管理规模1700亿元。

  富达在美国管理的401K账户超过25%的份额。富达国际,作为富达的国际投资部门成立于1969年,并于1980年独立,为北美以外地区客户提供服务。

  华夏基金总经理助理、董事总经理孙彬说,目标日期基金投资策略的核心是下滑轨道模型,这也将是华夏基金和富达国际深入合作的重点之一。

  根据生命周期理念,TDF的股票仓位应随目标日期临近逐渐降低,形状上类似于飞机着陆下滑轨迹。

  因为“养老”两个字,养老基金有更多的社会责任在其间。公募基金公司的投资能力,将有更多的社会责任指向,如今,华夏和富达“在一起”,还有一番实务开拓色彩。“在养老领域,投资人发扬善的力量,在做善的事情,在做帮助别人的事。”

  日本著名作家渡边淳一在名著《优雅地老去》中说到,“年老,意味着更可以随心所欲地享受生活”。

  只是,如果我们没有准备好,没有从精神和物质上准备好,届时能否优雅,就很难说。这是一首叶芝的传世名诗《当你老了》,现在,我们还年轻,但也可以想象得到,一定要有一个从容而不窘迫的晚年,一定要从现在就做好准备,才能像叶芝一样,慢慢体会岁月之美。

文章标签: 美国 基金 养老 贝克 投资
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